水泥行业反内卷火速落地 破净股或迎来新生

2025年7月1日，中国水泥协会官网发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，水泥行业反内卷政策火速落地。这一举措有望优化行业供给端，对于处于破净状态的水泥股而言，可能带来新的发展机遇，具体分析如下：政策推动供给端优化：《意见》要求实际产能大于备案产能的企业，要按规定补齐产能差额并完善相关手续，按备案产能组织生产。这将控制超备案产能，减少行业供给量。天风证券研报显示，若2025年水泥熟料补产能指标中日产3000吨生产线及以下产能全部退出，行业实际产能利用率有望提升10%以上，有利于改善供需关系，为水泥价格回升创造条件，进而提升企业盈利，有助于破净股股价修复。加速落后产能淘汰：东兴证券研报认为，市场竞争优胜劣汰叠加反内卷政策落地，将加速建筑建材行业落后产能淘汰。优秀和龙头公司发展的确定性增强，市场份额有望进一步扩大，业绩有望提升，其估值也可能相应提高，使得破净股有机会摆脱破净状态，迎来新生。企业业绩改善：从已披露的2025年上半年业绩预告来看，华新水泥、塔牌集团、福建水泥等企业净利润同比大幅增长，天山股份亏损额同比收窄。企业业绩改善得益于行业反内卷带来的价格修复，以及煤炭成本下降和部分区域需求改善。随着反内卷政策持续推进，企业盈利状况若能持续向好，将增强投资者信心，推动破净股股价上涨。行业盈利空间提升：当前煤炭价格走低，为水泥企业留出盈利空间。水泥行业反内卷政策有助于推动价格回归合理区间，供需格局边际改善有望带来盈利修复。从远期看，持续削减产能叠加企业兼并重组，将支撑行业保有盈利弹性，对破净股的价值提升有利。不过，水泥行业需求仍受房地产市场低迷影响，2025年上半年全国水泥产量虽同比降幅收窄，但仍处于较低水平。所以，水泥破净股能否真正迎来新生，还需关注反内卷政策的持续落实情况、房地产市场是否企稳以及基建投资能否持续加码等因素。